北京哪里治疗白癜风安全 https://jbk.39.net/yiyuanzaixian/bjzkbdfyy/etbdf/威海广泰公司动态点评：双主业一军工齐头并进19年业绩稳增长
事件：公司于年2月27日发布年度业绩快报，预计年度实现营收25.54亿元，同增16.76%，实现归母净利润3.36亿元，同增43.16%。
公司全年归母净利润实现高增长：公司Q1-Q3分别实现营收3.51/6.16/7.63亿元，同比变动-8.74%/0.28%/43.31%；实现归母净利润0.59/0.55/1.56亿元，同比变动15.02%/-26.91%/.24%；实现扣非后归母净利润0.49/0.48/1.26亿元，同比变动10.09%/-32.99%/.47%。年全年预计实现营业收入和归母净利润分别为25.54亿/3.36亿，同比增长16.76%/43.16%。年公司业绩高增长主要系公司航空产业和消防产业业务稳步发展，收入稳定提升，同时军工业务大幅增长，以及收到业绩补偿及政府补助，年度累计收到政府补助金额0.57亿元，占公司年度经审计归母净利润的24.29%。
双主业+军工发挥协同优势，空港+消防双主业稳步发展：公司空港设备、消防应急以及无人机三大业务发挥协同优势，空港地面设备、军用特种车辆、消防车均属改装车辆，可以实现技术共享；消防报警设备和消防车辆同属消防行业，可以实现渠道共享；其军用无人机可受益于空港地面设备现有渠道，而空港地面设备也可受益于其军工业务渠道获得军用机场设备订单，双主业一军工协同效应显著。空港+消防双主业稳步发展：在空港设备方面，民航的快速扩容有望在-年为空港设备行业带来年均超50亿市场空间，公司作为民营空港地面设备国产化龙头，相较于国内外同业公司，公司具备品种齐全、抢先布局油改电等优势，未来空港业务业绩将持续受益于机场建设补短板加速与进口替代。在消防应急业务领域，公司进军中高端市场，消防营收快速增长，毛利率远超同业。年8月，公司与军方签订2.84亿元的合同，进军军用消防车市场，且项目实施对公司、年经营产生积极影响。随着我国消防基建补短板，且消防部队正式移交应急管理部后消防部队出警场景更为多样化，应急救援市场空间广阔，预计未来五年消防车市场总需求约达亿元，助力公司业绩稳增长。
军品订单高增长，军工业务大扩张：公司年度军品获得突破性进展，全年累计签订军品装备合同或中标军品采购项目金额为12.93亿元，占全年总营收的59.12%，为年军品营收的4.4倍。年1月16日，公司再度发布签订军用特种装备合同的公告，合同金额合计1.04亿元，占年度经审计营收的4.75%。为顺应“军民融合”政策利好，在军用级无人机市场，公司成功开发了军用大型高机动固定翼无人机、多旋翼无人机等产品，年3月26日子公司全华时代中标.05万元的无人靶机及配套设备大单，标志公司军用级无人机产品得到军方认可。
此外，公司的军用特种装备、军用消防车、军用靶机等军用产品均获得军方认可，军品订单的增长显著，使得军工业务大幅扩张，带动公司整体业绩高增长，未来军品业绩可期。
投资建议：鉴于公司双主业稳步向上军工业务大步迈进，我们预计-年归母净利润分别为3.36亿元、4.18亿元、5.21亿元，EPS分别为0.88元、1.10元、1.37元，对应PE为19倍、15倍、12倍。
风险提示：宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、民航业受其他交通方式冲击的风险、军品需求不及预期风险、海内外市场开拓不及预期风险
周大生业绩快报点评：门店快速扩张Q4增长强劲略超预期
业绩超预期，Q4业绩亮眼。公司披露业绩快报，全年实现营业收入54.39亿元，同比+11.69%；实现归母净利润9.89亿元，同比+22.69%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入10.97/12.92/14.21/16.29亿元，同比分别+17.04%/+8.92%/+0.22%/+22.63%；实现归母净利润1.94/2.81/2.52/2.61亿元，同比分别+20.81%/+46.16%/+4.32%/+23.77%。经历三季度的低谷，四季度公司业绩体现出了较强的经营韧性，收入与利润增速均环比大幅回升，表现靓丽。
门店扩张速度维持高位，线上销售快速增长。分渠道来看，自营线下、自营线上、加盟业务营业收入分别同比-2.84%、43.21%、11.52%至10.95亿元、5.01亿元、36.21亿元。线上销售增速领先，公司加大线上营销力度，与头部主播合作直播获得较好的营销效果。加盟业务仍是公司的主要销售渠道，全年合计净增家门店，终端门店数突破家，保持高速扩张的节奏(年合计净增家)，公司的轻资产运营模式优势突出。
分季度来看，Q1/Q2/Q3/Q4分别增长88///，Q4落地门店数量可观。
加盟占比提升，黄金品牌使用费模式调整，盈利能力提升。年公司净利率提升+1.63pcpts至18.18%，加盟门模式的快速扩张持续推动盈利能力上行。同时，基于品牌力的提升，公司积极调整素金品牌使用费收费方式由克重主导转向为价格主导，使之能够受益于金价上行的弹性。预计品牌使用费在收费模式的调整下或有明显提升。
投资建议：新冠疫情短期内或给珠宝行业带来较大的冲击，但公司通过积极布局线上销售及帮扶经销商或可部分平滑疫情带来的影响；同时，疫情或加速行业集中度的提升，看好公司长期成为我国大众珠宝龙头公司。预计-EPS分别为1.58、1.84元，对应PE分别为12、10x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：行业景气度受经济下行影响；模式被竞争者复制；渠道开拓不及预期；珠宝行业同质化。
中炬高新快报点评：19年业绩增长靓丽管理升级带来增长引擎
年业绩增长靓丽，龙头红利带来增长引擎。年公司预计实现营收46.7亿，同比增长12.2%，扣非净利6.9亿，同比增长21.0%；其中美味鲜营收44.7亿，同比增长16.0%，归母净利7.29亿，同比增长27.6%，全年毛利率约为39.6%，同比提升0.36pct。
4Q19美味鲜收入11.1亿，同比增长19.5%，归母净利润1.86亿，同比增长约60%。受原材料价格下降的因素影响，第四季度产品毛利率超过41%，同比提升约2.0pct。
美味鲜业绩继续稳健增长，管理层信心足，公司五年双百计划有序推进。
年美味鲜公司每个季度业绩基本保持收入±11亿元、归母净利润±1.8亿元的进度，代表调味品业务的经营已经进入持续稳定发展的状态。
目前销售区域的地级市覆盖率已近80%，未来将继续大力开拓市场，发展经销商，预期阳西三期的建设在明年达成后毛利率会进一步增加。房地产整体的规划在跟踪政府的规划，今年下半年可能会有新的动作。
激励考核改革为主的管理升级持续带来强大动能。新董事会上任后，战略一直在调整，未来的投入将会加大，有望超过市场的预期，激励考核改革为主的管理升级持续带来强大动能。考核标准变化上，过去考核侧重净利润和ROE，现在转到收入增速；奖金也将偏向中下游核心骨干，业绩提成比例根据达成情况来看；薪酬结构上过去福利性质的将偏重绩效。
盈利预测与投资建议。我们预计公司20/21年纯调味品业务的收入为54.7/67.6亿元，净利润分别为9.3/12.0亿元，对应纯调味品业务的EPS为1.17/1.51元。给予年调味品35倍估值，考虑地产市值为60亿元，对应公司目标价为48元，当前股价距离目标价尚有27%空间，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，市场开拓不及预期，盈利能力增速不及预期。
万里扬19年业绩快报点评：第4季度收入同比环比均大幅增长符合预期三大产品线发力上攻
事件：公司发布年业绩快报，年公司实现营收52.05亿元，同比增长19.1%；归母净利润4.32亿元，同比增长22.8%；
其中19Q4实现营收19.15亿元，同比增长67.5%，环比58.7%；归母净利润0.83亿元，18Q4亏损0.16亿元，同比扭亏为盈，但是环比下滑28.1%。
公司业绩基本符合预期。我们之前对公司的盈利预测为19年实现营收51.85亿元，归母净利润4.46亿元，与公司业绩快报业绩的误差率不到3%，公司业绩符合我们的预期。
对此我们点评如下：
收入端：19Q4收入同比和环比均实现大幅增长，同比增长67.5%，环比增长58.6%。公司19年Q1-Q4营收同比增速分别为-5.1%、-2.2%、13.2%、67.50%，19Q4营收环比增速为58.7%，可以看到19Q4营收同比环比均实现大幅增长。
收入大幅增长主要原因为三大产品线共同发力上攻：
①19年5月开始，公司全新一代CVT产品开始配套吉利、比亚迪等新客户，产品性能客户反馈良好，产品爬坡非常顺利，快速放量。预计19年CVT销量在23-25万台，20年销量将在50万台以上。年CVT产销量大幅增长将使得公司采购成本下降以及单台固定成本的摊销压力下降。
②乘用车手动挡变速器量价齐升。升级产品6MT于年8月开始批量供应长城汽车，另外6MT产品在吉利汽车、奇瑞汽车等汽车厂的配套车型不断增加。目前公司的6MT产品的占比提升至40-50%，后续会继续提升，主要原因为6MT比5MT更能降低油耗。另外，6MT售价也比5MT贵-元，年6MT起量之后，利润率也会逐步高于5MT。年1月公司MT销量为2.54万台，同比下降14%，下滑幅度小于行业(年1月乘用车产量下滑幅度为27.6%)。
③商用车高端G系列变速器快速放量，占比大幅提升。主要驱动因素：
①在载重量一定的情况下，车重越低，能运载的货物才能越多。在现在整治超载趋严的情况下，这种轻量化变速器非常受欢迎。②该种变速器油耗低、传动效率高、操控性能好，也受益于油耗标准趋严和国五升国六。年1月份高端G系列变速器销量为2.1万台，去年同期为1.0万台，目前G系列变速器的占比提升至37%，去年同期不到20%。预计年全年高端G系列变速器渗透率将提升至40-50%。高端G系列变速器单套价格比传统产品高20-30%，并且G系列变速器在年量上来之后，利润率将高于传统变速器。
利润端：19Q4营业利润为0.5亿元，低于之前预期，环比下滑59.2%(Q3营业利润为1.23亿元)。19Q4归母净利润为0.83亿元，比营业利润增加了0.33亿元，主要是19年末剥离金兴内饰，而金兴内饰前几年持续亏损，这些累计的亏损在19Q4抵充所得税。
营业利润环比下滑的主要原因：
①估计19Q4毛利率继续下降。Q1-Q3单季度毛利率依次为27.67%、24.45%、19.62%，19Q4毛利率估计继续下行。主要原因有以下3点：1)CVT产品在前期为了抢占市场份额，牺牲了一定的价格来获取市场，对公司毛利率造成负面影响。2)原材料采购端的规模效应还未体现，明年的采购价格在今年年底确定，预计会因为采购规模明显提升而有所下降；3)CVT新生产线处于爬坡期，工人熟练程度有待提升，生产线需要不断调试，产品不良率有所提升。
②估计增加了较大量的坏账计提准备等。由于第四季度收入环比大幅增长，应收账款等相对于第三季度也大幅增长，会带来一定的坏账准备计提等。第四季度剥离了金兴内饰，19年末金兴内饰对上市公司有6.8亿元欠款，该部分也要计提坏账准备。
投资建议：目前CVT省油和售价低的优势可有效缓解主机厂降油耗和降本压力，在中国自主品牌中的渗透率将快速提升，而万里扬的新一代产品CVT性价比很高，其国内竞争对手容大和邦奇又都出现问题，公司产品绑定吉利，将在19年下半年迅速放量。万里扬前面两年CVT持续投入，业绩持续低于预期，但是现在进入吉利体系，得到主流车企背书，即将从投入期进入收获期。后期如果进入长城、长安、一汽大众(捷达)等主机厂配套体系，成长空间将进一步提升。另外，万里扬在电动化领域的产品储备齐全，减速器自年7月开始量产，市场表现超预期，其余更高端的ECVT、二合一电驱动等产品也有望陆续量产贡献业绩。
我们预计公司20-21年总营收依次为69.26、93.41亿元，增速依次为33.1%、34.9%；归母净利润依次为7.27、10.92亿元，增速依次为68.3%、50.2%，当前市值.6亿元，对应PE依次为16.9、11.2倍。维持“推荐”评级。
风险提示：客户拓展不及预期；新产品推进不及预期；汽车销量不及预期
中顺洁柔业绩快报点评：Q4收入增长如期回暖品牌力有望支撑高盈利
Q4收入增速回暖，净利润单季同比+80%。公司披露业绩快报，全年实现营业收入66.35亿元，同比增长16.84%；归母净利润6.07亿元，同比增长49.12%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营业收入15.41/16.32/16.47/18.15亿元，同比分别+25.78%/+19.88%/+10.21%/+13.61%；实现归母净利润1.23/1.51/1.63/1.69亿元，同比分别+25.18%/+49.66%/+44.16%/79.55%。剔除股权激励摊销的影响，单季与累计净利润同比增长分别达到达99%、64%。
盈利能力维持高位，预计木浆价格仍有下探空间。公司凭借出色的品牌力，在木浆价格下跌时减小出货价格波动，盈利水平大幅提升。公司年净利率达9.15%，若剔除股权激励摊销影响则突破10%，相较年分别提升1.98pcpts、2.9pcpts。Q4单季净利率达9.32%，同比+3.42pcpts，在出货价格策略调整的情况下，环比仅下降0.57pcpts。本次新冠疫情全球发酵，预计木浆需求端面临冲击，木浆价格相对历史低位仍有进一步下探的空间。与此同时，疫情催化品牌卫生纸需求增多，预计年公司盈利能力有望维持高位。
疫情冲击下小厂面临多重挑战，公司市占率或有所提升。某P平台的快速成长叠加成本下行，孕育了许多以薄利多销形式运营的生活用纸小厂。
这类小厂生产的品质与品牌生活用纸存在较大差距(见我们前期发出的生活用纸测评报告)。本次疫情下，小厂面临以下挑战：1)鉴于其局限于区域的产线布局，复工比率显著低于全国性布局的品牌厂商；2)卫生需求催化下，消费者转向高品质的品牌生活用纸；3)生产销售的停滞对资金周转造成冲击。部分小厂在疫情下或被市场淘汰，市场集中度有望提升。
投资建议：新冠疫情下公司需求端较为稳定，同时预计成本端仍有下探空间，叠加公司优秀的品牌力，年盈利能力有望维持高位。生产方面，当前除了湖北工厂，其余工厂基本已经顺利复工。公司云浮基地新增医用口罩产能35万片/日，为公司生产提供基本保障，同时在全球疫情催化下有望补足社会缺口。长期来看，个护板块有望放量成为新增盈利点。预计-EPS分别为0.58、0.67元，对应PE分别为25、22x，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原材料价格上涨风险；产能释放不及预期；行业产能扩张大于需求，竞争加剧；扩品类推广不及预期；营销渠道建设不及预期。
中新赛克公司年业绩快报点评：业绩快报超预期行业龙头地位稳固
事件：公司于年2月28日下午发布业绩快报，年度公司实现营业收入9.05亿元，较上年同期增长30.86%；归属于上市公司股东的净利润2.96亿元，较上年同期增长44.36%。
业绩快报超预期，受电信侧配套工程项目影响，宽带互联网产品销售收入实现较大幅度的增长：据业绩快报显示，公司年度营业总收入达9.05亿元，同比增长30.86%，主要原因是年度公司积极推进中国电信侧配套工程项目的实施工作，部分省份取得验收并确认收入(已知公司上半年确认1.43亿元)，使得宽带互联网数据汇聚分发管理产品销售收入得以实现较大幅度的增长。此外，公司继续推进前后端业务融合，发挥产品间协同效应，并面对不同行业客户推广新的综合解决方案的应用，带动了网络内容安全产品和大数据运营产品销售收入的增长。另一方面，公司在继续加大研发投入的同时对期间费用执行管控，并取得了不错的成效(公司前三季度整体期间费用率为47.89%，较上半年降低10.42%，预计Q4降费有望进一步显现)。净利润方面，公司预计年度实现归母净利润2.96亿元，位于此前业绩预告区间[2.66亿元-3.28亿元]的中枢，超出市场预期。
5G大规模商用来临，流量爆发有望持续提升行业景气度：年是我国5G大规模商用元年，超高清视频、云游戏、VR、AR等将极大地催化流量的进一步爆发，倒逼各类用户加大采购需求。公司目前已实现网络可视化基础架构产品的全面布局，并将人工智能、自然语言处理、图像识别技术与大数据的结合，提高网络可视化产品人机协同的智能化水平，提高了产品的竞争力。作为网络可视化行业的领军企业之一，公司将深度受益5G商用所带来的新机遇。
股权激励彰显公司发展信心：公司于年12月发布股权激励计划，拟向人授予.16万股，首次授予人数占年末总人数的34.9%，授予股份占公司股本总额10,.00万股的3.00%。总共分三期，解锁比例分别为40%，30%，30%。第一个解锁期条件为年ROE不低于13%，-两年净利润平均值较年增长率不低于40%；第二个解锁期：年ROE不低于13.5%，-三年净利润平均值较年增长率不低于50%；第三个解锁期：年ROE不低于14%，-四年净利润平均值较年增长率不低于65%。此次股权激励涵盖公司约35%的员工，并覆盖大部分中层及技术骨干，有望深度绑定公司与员工利益，促进公司长期健康发展；此外，高增长的行权条件也是彰显了公司未来发展的决心和信心。
投资建议：我们预计公司-年将实现营业收入9.06、12.70、17.61亿元，实现净利润2.95、3.76、4.89亿元，对应PE分别为61X、48X以及37X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：公司新增订单情况不及预期的风险；网络可视化行业增速不及预期的风险；产品毛利率下降的风险；公司大数据业务拓展不及预期的风险
长春高新：鼻喷流感疫苗获批上市有望享受流感疫苗市场扩容红利
事件：公司控股子公司百克生物于年2月29日收到国家药监局核准签发的冻干鼻喷流感减毒活疫苗的药品注册批件。
点评：根据CDE披露数据，公司鼻喷流感疫苗于年5月申报上市，注册审评周期历时21个月。与国内现有流感疫苗主要为裂解疫苗、注射接种不同，公司鼻喷流感疫苗为减毒活疫苗、通过鼻喷接种。减毒活疫苗往往具有更好的免疫原性，公司鼻喷流感疫苗的有效性有望不弱于现有流感疫苗，且保护期更长；同时鼻喷接种模拟自然感染状态，避免注射痛苦，提高儿童依从度。公司鼻喷流感疫苗获批后可以立即安排生产，并有望在20Q3实现正式销售。根据III期临床试验登记信息，我们预计公司鼻喷流感疫苗为成人剂型，接种范围为3-17岁人群，能够有效覆盖幼儿园及小学学生这一流感疫苗核心接种人群。我们认为，鼻喷流感疫苗将是我国流感疫苗市场的有效补充，凭借剂型及依从度优势，未来有望占据一定市场份额。
疫情有望带来流感疫苗市场扩容，鼻喷流感疫苗业绩弹性可期。每次疫情过后，往往都会迎来国内流感疫苗市场的大幅扩容。复盘SARS疫情，在SARS疫情切身教育及国家政策导向下，我国流感疫苗市场在年迎来高速增长，其中广州市流感疫苗销量达到29万支，同比增长%。复盘甲型H1N1流感疫情，国内生产企业在相关部门的指导下加大流感疫苗生产，普通民众对流感疫苗的接种意识也大幅提升，年国内流感疫苗批签发量达到万人份，同比增长50.6%。年我国流感疫苗批签发量为万人份，同比增长92.3%，对应市场规模约20亿元；但根据中检院与国家统计局数据测算，我国儿童型和成人型流感疫苗的接种率仍仅为5.69%和8.82%，远远低于美国接种率。目前我国流感疫情已经连续三年高发，民众的流感疫苗接种意识不断强化；而本次新冠肺炎疫情有望进一步加强民众及政府部门对流感疫苗接种的
